Что такое дивиденды по привилегированным акциям. Расчет и порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям Выплаты по привилегированным акциям

Акционер - владелец привилегированной акции как именной - может получать часть прибыли акционерного общества в виде дивидендов (п. 1 ст. 67 ГК РФ; ст. 32, 42 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"). Между тем практическая реализация этой возможности нередко вызывает затруднения.

В науке гражданского права под дивидендами понимают часть чистой прибыли акционерного общества, полученной по итогам его деятельности за определенный период, которая начисляется по акциям с учетом их категории и типа.

Согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, каждого типа должен быть определен в уставе акционерного общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивидендов по привилегированным акциям также считается определенным, если уставом общества установлен порядок его определения.
Определение размера дивиденда в уставе общества есть одно из преимуществ, предоставляемых акционерам - владельцам привилегированных акций в отношении участия в прибылях компании по сравнению с владельцами обыкновенных акций.

В экономической литературе феномен привилегированных акций объясняется тем, что взамен отказа от участия в управлении обществом такие акционеры приобретают гарантированное право на получение доходов от деятельности общества и в случае распределения части прибыли между акционерами общество гарантирует им получение заранее определенного (фиксированного) дивиденда.

Кодекс корпоративного поведения также рекомендует, чтобы механизм определения размера дивидендов и их выплаты был прозрачен и понятен для акционеров общества (п. 1.1 гл. 9 Кодекса корпоративного поведения от 5 апреля 2002 г. (приложение к распоряжению ФКЦБ РФ от 4 апреля 2002 г. N 421/Р); п. 2.10 § 2 Концепции развития законодательства о юридических лицах (проект рекомендован Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте РФ, Протокол N 68 от 16 марта 2009 г.)).

По смыслу закона размер дивиденда по привилегированным акциям может быть определен в уставе акционерного общества тремя способами.
Во-первых, размер дивидендов может быть определен в твердой денежной сумме, выраженной в рублях РФ.
Рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации. Все денежные обязательства выражаются в рублях. Использование на территории России иностранной валюты допускается в случаях, порядке и на условиях, которые определены законом или в установленном им порядке (ст. 140, 317 ГК РФ; Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле").

Во-вторых, размер дивидендов можно установить в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.
Каждая акция имеет номинальную стоимость, которая должна быть отражена в уставе акционерного общества. Привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость (ст. 11, 32 Закона об акционерных обществах). Номинальная стоимость акции как составной части уставного капитала акционерного общества также выражается в рублях РФ.
В-третьих, размер дивидендов по привилегированным акциям может определяться в соответствии с порядком, установленным уставом общества.
Законодательство не содержит специальных требований к такому порядку. Поэтому вполне допустимо применение правила, согласно которому размер дивиденда будет связан с величиной чистой прибыли акционерного общества.
Например, в уставе общества может быть указано, что на одну привилегированную акцию начисляются дивиденды в виде определенного процента (доли) чистой прибыли общества.
Установление размера дивиденда по привилегированным акциям как в твердой денежной сумме, так и в процентах от номинальной стоимости акции дает возможность его точного определения.
Иной способ также должен позволить рассчитать суммы дивидендов. В частности, можно установить зависимость (процентное соотношение) размера дивиденда по привилегированным акциям от размера дивиденда по обыкновенным акциям общества.
При этом размер дивиденда не может зависеть от воли органов общества, в т.ч. совета директоров и общего собрания акционеров.
Поэтому определение компетенции органа управления акционерным обществом, который вправе принимать решение о размере дивиденда, нельзя считать установлением порядка определения размера дивиденда.
Как отмечается в литературе, подобное положение устава указывает лишь на орган, определяющий размер дивидендов, но не устанавливает собственно порядок определения их размера.

Аналогичная правовая позиция выработана судебно-арбитражной практикой.
Положение устава о том, что решение о размере и выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров общества, а размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров, суд обоснованно не признал правилом, устанавливающим порядок определения размера дивидендов по привилегированным акциям (Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Кавказского округа от 13 февраля 2008 г. N Ф08-243/08 по делу N А32-12734/2007-62/298).

В качестве порядка определения размера дивиденда по привилегированным акциям нельзя квалифицировать и такие положения уставов акционерных обществ, которые закрепляют лишь минимальный либо максимальный пределы размера дивиденда. В указанных случаях размер дивидендов зависит от воли органов управления общества, на которую не в состоянии повлиять владельцы привилегированных акций (п. 1 ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Поэтому положения уставов о размере дивидендов по привилегированным акциям вроде "до X процентов прибыли общества" суды обоснованно не признают надлежащим порядком определения размера дивидендов (Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 29 марта 2007 г. N 17АП-1678/2007-ГК).

В соответствии с п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах владельцы привилегированных акций, по которым уставом общества не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Это означает, что акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивиденда в том же размере, что и владельцы обыкновенных акций.
Возникновение данного права Закон связывает с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям общества. Если акционеры - владельцы обыкновенных акций получают дивиденды в определенном размере на одну акцию, следовательно, акционеры - владельцы привилегированных акций должны получить точно такие же дивиденды.
Действительно, право на участие в распределении прибыли, полученной по итогам деятельности общества за определенный период, относится к числу основных прав участника хозяйственного общества (п. 1 ст. 67 ГК РФ).
Вместе с тем, согласно ст. 42 Закона об акционерных обществах, выплата дивиденда есть право, а не юридическая обязанность общества.
Если такое решение не принимается, то акционеры - владельцы привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, получают возможность участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции (ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Представляется, что право голоса владельцев привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, обладает признаками дополнительного права, принадлежащего кредитору в факультативном обязательстве.

При отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе выплачивать, акционеры не вправе требовать их выплаты.
Справедливость данного вывода подтверждается устойчивой правовой позицией, выработанной арбитражными судами (п. 15 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах").

Если же общество принимает решение об объявлении дивидендов, то у акционеров возникает субъективное право требовать их выплаты.

Акционерное общество обязано выплатить дивиденды, объявленные по акциям каждой категории (типа), в срок и в порядке, которые определены в уставе общества или решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов (ст. 42 Закона об акционерных обществах).
Поскольку объявленные дивиденды выплачиваются деньгами, между акционерным обществом и акционером возникает денежное обязательство.

Таким образом, при принятии общим собранием акционеров решения о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям в определенном размере, порядке и сроки, у акционеров - владельцев привилегированных акций, по которым уставом общества не определен размер дивиденда, возникает обязательственное право требования к обществу о выплате дивиденда в том же размере, что и дивиденд по обыкновенным акциям.
Следует подчеркнуть, что данное право возникает у акционеров - владельцев привилегированных акций на основании п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, причем даже в случае, когда независимо от причин общество приняло решение о выплате дивидендов только по обыкновенным акциям.
Условие о размере денежного обязательства по выплате дивидендов акционерам - владельцам привилегированных акций прямо предусмотрено п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах и не может быть отменено и (или) изменено решениями органов управления акционерного общества.
Невыплата обществом объявленных дивидендов в полном размере в установленный срок после принятия решения о выплате и в определенном порядке является неисполнением обязанности общества и нарушением права акционера.
При выплате дивидендов в размере меньшем, чем предусмотрено п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, нарушается право акционеров - владельцев привилегированных акций на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Если акционерное общество, объявившее о выплате дивидендов, фактически их не выплачивает, то субъекты, включенные в список лиц, имеющих право получения дивидендов, могут обратиться в арбитражный суд за защитой своих нарушенных прав в срок, установленный п. 5 ст. 42 Закона об акционерных обществах.
В частности, акционер - владелец привилегированных акций может обратиться в арбитражный суд с иском к акционерному обществу о взыскании невыплаченных денежных средств.
Кроме того, акционер может требовать от общества уплаты процентов за просрочку исполнения денежного обязательства (ст. 395 ГК РФ; п. 16 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах").

В случае, когда уставом общества не определен размер дивиденда по привилегированным акциям и общее собрание акционеров принимает решение о выплате дивидендов, в соответствии с которым размер дивиденда на одну обыкновенную акцию превышает размер дивиденда на одну привилегированную акцию, акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право требовать от общества доплаты в виде разницы между объявленным размером дивиденда по обыкновенным акциям и размером дивиденда по привилегированным акциям, а также уплаты процентов (ст. 15, 395 ГК РФ; ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Принудительное взыскание с общества причитающейся акционеру недоплаченной суммы дивидендов представляет собой частный случай присуждения к исполнению обязанности в натуре (абз. 8 ст. 12 ГК РФ).
Данный способ защиты гражданских прав, предусмотренный законом и распространенный в судебно-арбитражной практике, соответствует обязательственному характеру отношений между акционерным обществом и акционером по поводу выплаты дивиденда.
Обязанность выплатить дивиденды является элементом содержания обязательства, определенного п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, которое не было исполнено акционерным обществом надлежащим образом (в полном размере).
Если иное не предусмотрено законом или договором, принудительное исполнение обязанности в натуре применяется в случаях ненадлежащего исполнения обязательства должником (п. 1 ст. 396 ГК РФ).
Присуждение к надлежащему исполнению обязательства соответствует принципу реального исполнения гражданско-правовых обязательств.

Следует подчеркнуть, что в анализируемой ситуации не требуется оспаривать решение совета директоров о рекомендованном размере дивиденда по привилегированным акциям и (или) общего собрания акционеров о выплате дивидендов по привилегированным акциям в размере меньшем, чем это установлено, согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах.
Дело в том, что по своей юридической природе право обжаловать решения органов общества является охранительным и рассматривается как восстановление положения, существовавшего до нарушения права (абз. 3 ст. 12 ГК РФ).
Поэтому юридическим последствием признания судом недействительным решения общего собрания акционеров о выплате дивидендов будет отпадение правового основания для их получения.
Дивиденды, выплаченные на основании недействительного решения общего собрания акционеров, являются неосновательным обогащением акционеров и подлежат возврату акционерному обществу (ст. 1102 ГК РФ) (Постановление Федерального арбитражного суда Уральского округа от 15 января 2009 г. N Ф09-10112/08-С4 по делу N А50-4153/2008-Г21).

При этом суд не вправе обязать общество принять какое-либо иное (законное) решение по тому же вопросу либо установить данное решение в судебном акте.
Решение вопроса о распределении прибыли и убытков является исключительной компетенцией самого общества, исходя из показателей его финансово-хозяйственной деятельности.
Судебный контроль обеспечивает защиту прав и свобод акционеров, но не преследует цель проверки экономической целесообразности решений, принимаемых советом директоров и (или) общим собранием акционеров (Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 16.10.2007 N 677-О-О).

Следовательно, посредством признания недействительным решения органа акционерного общества невозможно защитить (восстановить) нарушенное право акционера-кредитора на получение от общества объявленных дивидендов.
Таким образом, надлежащим способом защиты нарушенных прав акционеров - владельцев привилегированных акций является предъявление к обществу требований (исков) о присуждении к надлежащему исполнению обществом обязанности по выплате дивидендов и взыскании процентов за пользование чужими денежными средствами (абз. 8 ст. 12, ст. 15, ст. 395 ГК РФ; ст. 32 Закона об акционерных обществах).

На мировых биржах обращается несколько тысяч акций различных компаний. В России на Московской бирже на порядок меньше — всего несколько сотен. Некоторые компании имеют в обращении одновременно акции двух типов: обыкновенные и привилегированные. Несколько таких примеров: Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Роллман, Башнефть. И если вы хотите приобрести данные ценные бумаги и стать совладельцем кусочка бизнеса, то встает закономерный вопрос: «А какие акции выбрать?» Чем обычные акции отличаются от привилегированных?

Откуда берутся акции

Акция — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на часть бизнеса, право голоса в управление и получение дивидендов. Конечно пропорционально доли владения от общего объема выпущенных активов.

Для компании выпуск и продажа акций в свободное обращение несет в себе выгоду, но есть и особые недостатки.

Акции выпускаются для привлечения дополнительных средств для развития своего бизнеса. В некоторых случаях, для того, чтобы просто получить поток наличности. Причем это деньги не нужно будет отдавать. Просто деньги из воздуха.

В тоже время, передавая акции в «чужие руки», компания теряет часть голосов при решении основных вопросов в управлении. Крупный пакет могут приобрести конкуренты или крупные инвесторы, с целью влиять на решение совета директоров в ключевых моментах.

Вторым существенным недостатком является необходимость постоянно делится денежными потоками в виде прибыли и распределять ее между акционерами.

Учитывая эти факторы, на рынок могут быть выпущены два вида акций: обычные и привилегированные. Комбинируя выпуск обоих активов в определенных пропорциях можно получить все выгоды при минимальных недостатках:

обеспечить необходимый приток наличности для расширения бизнеса;
сохранить контрольный пакет акций и решающий голос в совете директоров;
снизить до минимума издержки связанные с выплатами дивидендов.

Виды акций

Что же дают акции инвесторам? В первую очередь это конечно же возможность получения прибыли. Она может формироваться от:

роста курсовой стоимости акций (купили за 100, через 3 года продали за 150 рублей);
получения дивидендов.

В зависимости от вида акции, основной локомотив получения прибыли может быть смещен либо в сторону роста стоимости, либо получения дивидендов.

Обыкновенные акции

Держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на:

Право голоса при управлении в совете директоров. Но для частных инвесторов, владеющих достаточно скромным портфелем, этот параметр не так важен.
Право на получение дивидендов. Решения о выплате и его размере принимает совет директоров на основании полученной прибыли, текущего финансового положения компании и дальнейших планов по развитию компании. Решение может быть как положительным, так и отрицательным.
Получение части стоимости компании при ее ликвидации.

По российскому законодательству — доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25% от всего выпуска.

Большинство инвесторов, покупая обычные акции надеются именно на их дальнейший рост в будущем. А получение дивидендов — это своего рода дополнительный бонус.

Но всегда можно найти компании, которые выплачивают по обыкновенным акциям неплохие дивиденды. В некоторых случаях даже больше, чем приносят привилегированные акции других компаний.

Привилегированные акции

Из недостатков — владельцы не имеют право голоса в управлении компании. Из достоинств — владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение денежных выплат при банкротстве компании среди акционеров.

Но это не главное. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции дают право на получение постоянных дивидендов. В течении всего времени, пока компания работает, инвесторы получают прибыль. Размер определяется многими параметрами. Основание зафиксировано в уставе предприятия. Владельцы префов (так называют привилегированные акции) имеют первоочередное право на получение дивидендов. Порядок выплат может быть раз в год, полгода, реже раз в квартал.

В уставе Сбербанка зафиксированы дивидендные выплаты в размере 20% от чистой прибыли. Ростелеком после изменения дивидендной политики обещает выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. рублей направлять на выплаты за 3 года.

Условно привилегированные акции есть нечто среднее между обыкновенными акциями и облигациями. Но обладают всеми достоинствами обоих ценных бумаг:

Получение фиксированной прибыли в виде дивидендов, аналогично . Но если облигации имеют ограниченный срок обращения, то у Префов такого ограничения нет. Есть компании, выплачивающие дивиденды уже на протяжении 50-80 лет. Неплохой вариант обзавестись постоянным пассивным доходом, которым могут воспользоваться и ваше потомки (дети, внуки).
Покупка доли в компании с надеждой на дальнейший рост и развитие, что безусловно положительно скажется на рост котировок.

Что выбрать инвестору

В данный момент на российском рынке не так много именно привилегированных акций. Всего несколько десятков. Большинство же составляет обычные акции. Но если вы рассчитываете именно на получение дивидендов то можно присмотреться и к ним.

Отсутствие в обращении префов компании не говорит, что компании не платят своим акционерам. Многие даже производят выплаты гораздо выше, чем их коллеги по рынку по привилегированным акциям.

Для примера рассмотрим несколько ведущих обыкновенных акций компаний, обращающихся на ММВБ и регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам.

Под доходностью подразумевается размер выплаченной прибыли от стоимости акции на день закрытия реестра.

А вот такие средние выплаты по привилегированным акциям:

Сургутнефтегаз выплачивали по привилегированным акциям одни из самых больших дивидендов на российском рынке. За 2015-2016 гг. держатели получали прибыль в размере 7 — 8 рублей за акцию, что соответствовало доходности в 18-24%. В дальнейшем из-за убытков, размер дивидендных выплат был снижен до символических 60 копеек, что составило примерно 2% доходности.

Как видите особой разницы для нас частных инвесторов практически никакой. Платят и те и другие. Конечно нужно немного проанализировать размеры выплат за последние годы, финансовую устойчивость и потенциал развития компания.

По размерам выплаченных и планируемых дивидендов информацию можно найти на сайтах ведущих брокеров. Также есть у РБК. Но мне нравится статистика на этом сервисе — dohod.ru/ik/analytics/dividend.

Отличие привилегированных акций от обыкновенных

А если выбирать между двумя ценными бумагами одной компании? На ком остановить выбор? Взять префы с расчетом на дивиденды. Или обыкновенные акции с надеждой на более быстрый рост котировок.

Рассмотрим для примера акции Сбербанка — обычные и привилегированные.

На графиках ниже, котировки банка на бирже за последние 5 лет.

Обыкновенные акции Сбербанка — график за 5 лет

Привилегированные акции Сбербанка — график за 5 лет

За это время привилегированные акции выросли аж на 101% или в 2 раза. По обычным рост составил 120%.

Но за это время владельцы двух видов активов получали ежегодные дивиденды:

С учетом того, что изначальная стоимость обычных акций была на 25% выше префов, то получаем что на один и тот же вложенный капитал, чистая прибыль без дивидендов составила:

Обычные акции — 113%
Привилегированные акции — 144%

Получается, что в плане доходности префы более выгодный вариант, чем обычные акции. По крайней мере, на примере Сбербанка. Но здесь мы упустили один важный момент, который может сильно влиять на конечную прибыль долгосрочного инвестора.

Дивиденды и налоги по акциям — влияние на прибыль

Многие старательно избегают иметь в своем портфеле акции, регулярно выплачивающие дивиденды. Считается, что если компания не может придумать ничего лучше, чем раздавать прибыль своим акционерам, не очень эффективна в управлении и своем развитии. Деньги на расширение бизнеса способны давать куда более высокую отдачу.

Второй момент — это налоги. 13% с полученной прибыли мы обязаны отдавать государству. В итоге это уменьшает итоговую доходность. Особенно это заметно на длительных интервалах — 5-10-15 лет и более.

Например. Получая годовую прибыль 12% в виде дивидендов, 13% нужно заплатить в виде налогов. В итоге — реальная доходность составит 10,4%. И так каждый год. Но если основная доходность сосредоточена на росте котировок, без получения дивидендных выплат, то пока вы не продадите акции — налог можно не платить.

Что это даст в плане доходности?

Покупая акции на 15 лет со средним ростом котировок за это время — 12% в год, к концу срока прибыль составит 447%.

То же самое без роста, но с получение дивидендов — 12% в год, но после вычета налога — 10,44%. К концу срока прибыль — 317%.

Результат: разница в доходности составила 40%.

В заключение

Привилегированные акции позволяют получать стабильный ежегодный доход. Отсутствие права голоса в управлении компании, при покупке Префов — это не значительная для нас с вами потеря. При выборе в первую очередь нужно руководствоваться именно величиной дивидендных выплат. И не мало важно — их стабильностью. Нужно проанализировать статистику за последние несколько лет.

В идеале она должна быть ровная, без существенных скачков вниз по дивидендам и с каждым годом немного нарастать. Это будет говорить о развитии бизнеса и хороших шансах на продолжение высоких выплат в будущем.

Правильно выбранные обыкновенные акции способны дать инвестору хорошую прибыль в виде роста курсовой стоимости в будущем. Отсутствие дивидендов — это не так важно. Весь поток наличности будет работать внутри компании и при грамотном использовании способен дать толчок к дальнейшем развитию и как следствие — повышении капитализации компании на фондовом рынке.

Многие инвесторы в своей практике активно работают с ценными бумагами. При этом часто попадается такое определение, как «привилегированная ». К сожалению, не все понимают сути и особенностей таких ценных бумаг. Давайте более подробно разберемся с этим вопросом. Привилегированная акция – популярная ценная бумага. Если быть точнее – один из видов акций. Ее основное отличие – предоставление особого права собственнику управлять работой акционерного общества путем участия в собраниях акционеров. В ситуации, когда отказывается от такого права, он получает целый ряд привилегий. К слову, на законодательном уровне прописано, что держатели «особых» акций имеют возможность участвовать в голосования по целому ряду ключевых вопросов – в том числе реорганизации или ликвидации фирмы.

Преимущества привилегированных акций

По сложившейся традиции начну с хорошего. К преимуществам таких ценных бумаг можно отнести:

Право получения части владений акционерного общества при его ликвидации. Не путать с особенностями облигаций. Мы знаем, что в случае банкротства или приостановления деятельности компании владельцы облигаций имеют первоочередное право на свои честно заработанные дивиденды. Но держатели привилегированных акций получают лишь часть имущества акционерного общества (в зависимости от объема акций на руках);

Право на получение стабильных (фиксированных) процентных платежей (дивидендов). В обычных акциях дивиденды «плавающие» и зависят от прибыли акционерного общества. Привилегированные акции – это шанс получать стабильный доход в виде выплаты процентов, вне зависимости от прибылей компании. Хотя, в России некоторые привилегированные акции не имеют фиксированных дивидендов;

Дополнительные права на конвертацию ценных бумаг и так далее. В уставном капитале выделяется ограниченное место под данный вид ценных бумаг – не более четвертой части общего уставного капитала фирмы. В России такой вид акций торгуется такими компаниями, как «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Ростелеком» и так далее.

Свойства привилегированных акций

Сразу возникает вопрос, зачем вообще такие акции компаниям? Неужели у руководителей есть желание привлекать фактически сторонних людей к решению важных вопросов в жизни своего «детища»? Им некуда деваться – необходим для развития. Продажа собственных акций – это один из основных способов привлечения необходимых средств. Получить достаточную сумму на развитие крупного проекта в банке практически нереально. Вместе с обычными акциями привилегированные составляют общий уставной . Как показывает практика, данный вид активов очень похож на . Но разница все-таки есть. В чем же отличия привилегированных акций от облигаций? Владелец акции особого образца является кредитором, то есть акционерное общество выплачивает дивиденд, который не является безусловным. Как показывает практика, в случае банкротства компании владельцы акций не могут взыскать дивиденды через суд. В случае с облигациями, наоборот – владельцы вправе требовать компенсации просроченных процентных выплат. Как мы уже упоминали, в привилегированных акциях выплачивается фиксированный дивиденд. Многие компании могут менять свою политику и предлагать различные виды выплат, в том числе расчетные, корректируемые и плавающие. Хотелось бы отметить, что компании выплачивать владельцу «особых» акций проценты не является обязательным. Все зависит от финансового состояния АО, условий выпуска ценных бумаг, решения принятого на совете директоров и так далее. С другой стороны владельцы привилегированных акций защищены целым рядом статей, которые гарантируют им приоритет в получении выплат. Что это значит? При возникновении каких-либо проблем внутри компании не имеет права ставить вопрос о выплате средств по обычным акциям, пока не будет решен вопрос с владельцами привилегированных ценных бумаг. Зачастую интересы «особых» клиентов прописываются в уставе компании. К примеру, одним из обязательств может быть выплата дивидендов в течение месяца с момента проведения собрания.

Право голоса привилегированных акций

Современные акционерные общества выпускают несколько различных типов акций привилегированного типа. Последние могут отличаться ценой, сроками выплат процентов, доходностью и так далее. Часто в учредительных документах указывается очередность оплаты дивидендов по каждому из типов акций. Кроме этого, в обязательном порядке оговариваются права владельцев. Что касается права голоса, о котором мы заявляли выше, то во многих странах мира (в том числе и России) оно оговаривается отдельно. К слову, компания может осуществлять выпуск привилегированных ценных бумаг без права голоса и с правом голоса. В некоторых странах пошли дальше. К примеру, если человек является акционером более двух лет, то он получает возможность «двойного» голоса в случае 100%-ной оплаты стоимости акций. Но я бы сказал, что акции с правом голоса – это редкость. В России АО «жадничают» и выпускают ценные бумаги, не дающие подобных прав. Исключением могут быть лишь те случаи, когда на кону стоит судьба компании и, как следствие, судьба денег всех акционеров. Следовательно, привилегированные акции можно с чистой совестью назвать «неголосующими».

Почему привилегированные акции, а не облигации?

Не всегда получается разобраться, какая разница компании – выпустить акции или облигации. По сути, в обоих случаях АО получает инвестиции извне. Отличаются лишь условия «содержания» своих «пайщиков». Здесь все просто – компании стремятся поддерживать отношения между кредитными средствами и собственным капиталом. При выпуске акций сделать это гораздо проще. К примеру, в любой момент можно приостановить расширение числа держателей с правом голоса. Кроме этого, инвестор может с легкостью отказаться от права голоса в собрании, с расчетом получить более стабильные дивиденды. Но это «палка в двух концах». Без права голоса не может воздействовать на избирательный совет директоров и любые органы АО. Кроме этого, у него не получится корректировать стратегию роста компании. Что происходит, если АО не выплачивает комиссионные? В такой ситуации владельцы «особых» акций получают право участвовать в жизни компании. Но и здесь есть исключение. Подобного права нет у владельцев кумулятивных акций (о них речь пойдет ниже), дивиденды с которых накапливаются и выплачиваются с небольшой задержкой. Пока идет накопление средств, такие акционеры не участвуют в голосовании. Если же срок накопления истек, а дивиденды так и не были выплачены, тогда держатели акций получают право на голос.

Типы привилегированных акций

Как мы уже упоминали, привилегированные акции могут быть несколько различных типов и отличаться:

1 ) По возможности накопления процентов:

Кумулятивные привилегированные акции. Бывает, что в силу каких-либо причин у компании нет возможности выплатить проценты держателю акций. В этом случае дивиденды будут накапливаться в так называемых «ариях». Выплата при этом осуществляется в течение последующих лет. Период накопления дивидендов чаще всего ограничен – не более трех лет. На практике все «аррии» должны опустошаться в первую очередь, до выплаты процентов по обычным акциям;

Некумулятивные привилегированные акции. В случае если выплата процентов не осуществляется по завершению календарного года, то «задолженность» на последующие годы не переносится. При этом акционерное общество может осуществлять выплаты по обычным акциям. Инвесторы чаще всего игнорируют данный тип акций (и правильно делают). Гарантии выплаты дивидендов отсутствуют. Если же ликвидировано, то своих денег можно и вовсе не дождаться.

2) По стабильности выплачиваемых процентов:

- с фиксированным дивидендом. Мы уже упоминали, что у таких акций размер процентных выплат является фиксированным. При этом весь период, пока акция находится на руках у инвестора, объем ее дивидендов не меняется. Но здесь есть определенные тонкости. Акция – . Как компания, так и держатель ценной бумаги подвергают себя риску, ведь ситуация на рынке постоянно меняется;

- с правом на получение дополнительного дивиденда. Что это за акции? Они стали логичным продолжением описанных выше ценных бумаг. Особенность акций заключается в том, что в них устанавливается нижняя граница процентных выплат. Как это работает? Если процент по обычным акциям выше, то владелец привилегированной акции может рассчитывать на дополнительный доход. Такая особенность позволяет защитить интересы акционера;

- с корректируемой ставкой дивиденда. Размер процентной выплаты привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. При этом размер выплат меняется каждый квартал. Но есть некоторые ограничения. Часто на такой тип акций выставляются так называемый «коридор доходности». К примеру, нижняя граница может составлять 5%, а верхняя – 10%. Такой подход позволяет снизить риски, но полностью избежать их все равно не получается;

- с аукционной ставкой. Суть формирования процентных выплат здесь отличается. В частности, каждые 49 дней компания (банк) проводит . Все участники, кто желает купить привилегированные акции, подают свои заявки. В документе указывает ожидаемый дивиденд и число акций, которые человек желает купить. После этого организатор обобщает всю информацию и определяет уровень дохода. Победитель такого «конкурса» получает акции с одинаковым процентом. Данный вид акций наиболее «правдивый», ведь он отображает реальную ситуацию на рынке.

Выкуп и конвертация привилегированных акций

Когда компания выпускает подобный вид акций, она должна быть полностью уверена в своей устойчивости. Но мало кто в России рискует выпускать бессрочные акции. Чаще всего компания устанавливает период, по происшествие которого ценные бумаги могут конвертироваться в обычные акции или быть отозваны. Формально – они бессрочные, реально – отзывные. Если компания имеет право отзывать ценные бумаги, то данное условие должно прописываться в условиях выпуска. При этом должна быть указана точная дата отзыва с обязательным уведомлением владельца. В уведомлении компания должна прописать цену погашения. Кроме этого, компания берет обязательство за право выкупа выдать премию в размере 1% от стоимости акций. Чтобы определить цену выкупаемой акции могут использоваться самые различные критерии - стоимость выкупа, предусмотренная уставом (цена уже прописана в документе), акции или цена выкупа по рыночной стоимости (используются котировки акций на настоящий момент времени). Для законного выкупа ценных бумаг может быть создан выкупной , который четко регулирует весь процесс сделки. В случае повышении котировок компания может не производить . В случае снижения – АО осуществляет выкуп ценных бумаг, что позволяет стабилизировать стоимость акций. Есть фирмы, которые выпускают отзывные акции, требующие наличия специального отложенного фонда. Последний используется для покупки ценных бумаг на открытом рынке или скупки целой группы акций. Погашение отзывных акций – это привилегия компании. Следовательно, инвестор не имеет никаких гарантий погашения акций.

Выводы

Таким образом, привилегированные акции – это интересный инструмент для инвестора, но с большим количеством «подводных камней». Так что проявляйте особую ответственность при покупке таких активов, обращайте внимание на виды и особенности выплаты дивидендов. В общем, зарабатывайте.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Я акционер общества. У меня есть как обычные, так и привилегированные акции. Советом директоров АО утверждено положение о дивидендной политике. В числе прочего в нем предусмотрено, что в случае отсутствия чистой прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет сформированного для этих целей спецфонда. Внеочередным общим собранием акционеров принято решение направить часть средств данного фонда, перечисленных в него в предыдущие периоды, для выплаты дивидендов по привилегированным акциям общества. Полагаю, что данные решения, по сути, направлены на лишение права голоса владельцев привилегированных акций при отсутствии прибыли АО. Могу ли я их оспорить, учитывая, что на общем собрании голосовал против?

Принятые решения вряд ли удастся оспорить.

Согласно п. 6 ст. 68 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об АО) акционер вправе обжаловать в суд решение совета директоров (наблюдательного совета) общества, принятое с нарушением требований данного закона, иных нормативных правовых актов РФ, устава общества, в случае, если указанным решением нарушены права и (или) законные интересы общества или этого акционера. Суд с учетом всех обстоятельств дела вправе оставить в силе обжалуемое решение, если оно не повлекло за собой причинение убытков обществу или акционеру либо возникновение иных неблагоприятных последствий для них и допущенные нарушения не являются существенными.

В соответствии с п. 1 ст. 65 Закона об АО в компетенцию совета директоров (наблюдательного совета) общества входит решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов, отнесенных названным законом к компетенции общего собрания акционеров.

Согласно п. 12 и 13 ст. 65 Закона об АО в компетенцию совета директоров акционерного общества входит также использование резервного фонда и иных фондов, а также утверждение внутренних документов общества.

Таким образом, в описанной ситуации cовет директоров при принятии положения действовал в пределах своей компетенции.

Согласно п. 2 ст. 42 Закона об АО источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества.

По смыслу данной нормы специальный фонд предназначен для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при отсутствии у общества чистой прибыли. Он формируется за счет остатка нераспределенной прибыли прошлых лет. При этом он не должен быть специально указан в уставе общества.

В силу п. 1 ст. 32 Закона об АО акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено указанным законом. Исключением в данном случае является ситуация, когда годовым общим собранием акционеров независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов, или было принято решение о неполной выплате дивидендов, или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа (п. 5 ст. 32 Закона об АО). Установленный законом перечень случаев, при которых владельцы привилегированных акций получают возможность голосовать на общих собраниях акционеров, является исчерпывающим.

Привилегированные акции по своей правовой природе имеют целью извлечение прибыли для владельца акций от деятельности акционерного общества. Управление акционерным обществом - прерогатива владельцев обыкновенных акций. Таким образом, интерес владельца привилегированных акций не может быть направлен на отказ от получения дохода, когда имеется возможность его извлечения.

Цель предоставления права голоса владельцам привилегированных акций в соответствии с Законом об АО состоит в том, чтобы предоставить им возможность осуществлять контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, а также обеспечить возможность восстановления своего права на получение дивидендов путем участия в голосовании общего собрания акционеров по вопросу о выплате дивидендов. Иными словами, речь идет о возможности пресекать действия владельцев обыкновенных акций общества от принятия необоснованного решения по невыплате дивидендов по привилегированным акциям.

Оспариваемое вами правило положения о дивидендах предусматривает, по сути, дополнительную гарантию реализации прав владельцев привилегированных акций. В связи с чем оно не может рассматриваться как нарушающее права заявителя, являющегося владельцем привилегированных акций, по которым было принято решение о выплате дивидендов.

Кроме того, решение о выплате привилегированным акционерам дивидендов из специального фонда является правом не привилегированных акционеров, а общества, которое в случае отсутствия у него чистой прибыли имеет право по своему усмотрению решать, выплачивать дивиденды привилегированным акционерам либо нет.

При этом следует отметить, что действующее законодательство не содержит ограничений относительно возможности выплаты дивидендов по привилегированным акциям за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.

Таким образом, рассматриваемый пункт положения не изменяет, не уменьшает и не ограничивает прав акционеров - владельцев привилегированных акций, а лишь создает дополнительную гарантию реализации ими интереса в получении дивидендов. Суд в случае спора вряд ли удовлетворит ваши требования о признании его недействительным. Точно так же дела обстоят и с решением общего собрания акционеров о направлении части нераспределенной прибыли общества на формирование специального фонда, а затем - о выплате средств этого фонда владельцам привилегированных акций в качестве дивидендов.

Согласно п. 7 ст. 49 Закона об АО акционер вправе обжаловать в суд решение, принятое общим собранием акционеров с нарушением требований названного закона, иных правовых актов РФ, устава общества, в случае, если он не принимал участия в общем собрании акционеров или голосовал против принятия такого решения и указанным решением нарушены его права и законные интересы.

Иск о признании решения общего собрания недействительным подлежит удовлетворению, если допущенные нарушения требований закона, иных правовых актов или устава общества ущемляют права и законные интересы акционера, голосовавшего против этого решения или не участвовавшего в общем собрании акционеров.

Цель создания ответчиком специального фонда - создание условий для реализации права владельцев привилегированных акций на получение дивидендов, что само по себе исключает возможность рассматривать формирование данного фонда как форму нарушения прав владельцев привилегированных акций. Решение общего собрания акционеров не изменяет, не уменьшает и не ограничивает прав акционеров - владельцев привилегированных акций, а напротив, создает дополнительную гарантию реализации их интереса в получении дивидендов.

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Методические указания

Дивиденд -

Номинальная стоимость акции Рн

N Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Балансовая стоимость акции Рб

Рыночная стоимость акции Рр

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Решение

Оставшуюся прибыль к распределению распределяем среди держателей обыкновенных акций

Iоб = 950 000 руб / 400 000 шт = 2,375 рубля на акцию

Определим доходность:

Для привилегированных акций она определена дивидендной ставкой – 5 %

Для обыкновенных составит: i об=Iоб/Рн = 2,375руб / 10 руб = 0,2375 или 23,75%

Ответ:

-?-

Задача 2

Инвестор приобрел за 400 000 руб. пакет акций (100000 шт) АО номиналом 300 000 руб. (3 руб. за шт) По каждой акции пакета были выплачены дивиденды в первом году размере 5 % годовых, во втором году в размере 6% годовых. Через 2 года пакет был продан за 450 000 руб.

Определите номинальную и рыночную текущие и конечную доходность одной акции.

Методические указания

Доходность акции - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция со стоимостью этой акции. Доходы по акции делят на: текущие (дивиденды, которые определяются ежегодно) и конечные (связаны с изменением рыночной стоимости акции и определяются в момент продажи акции владельцем как разница между ценой покупки и ценой продажи плюс все полученные дивиденды).

Доходность номинальная Rн - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с номинальной стоимостью этой акции., можно оценивать текущую Rн/т по текущим доходам ежегодно и конечную Rн/к по конечным доходам.

Доходность рыночная R - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с рыночной стоимостью этой акции, можно оценивать текущую Rт по текущим доходам ежегодно и конечную Rк по конечным доходам.

Решение

Рассчитаем текущие доходы (дивиденды)

В первом году: I1=i1*Рн = 5%*300 000 = 0,05* 300 000= 15 000 рублей

Во втором году: I2 = i2 * Рн = 6% * 300 000 = 0,06*300 000 = 18 000 рублей

Текущая номинальная доходность равна дивидендной ставке,
соответственно 5% в первом году и 6% во втором году.

Текущая рыночная доходность:

Rт 1 = 15 000 руб / 400 000 руб = 0,0375 3,75%

Rт 2 = 18 000 руб / 400 000 руб = 0,045 4,5%

Рассчитаем конечные доходы

15 000 руб. + 18 000 руб.+(450 000 руб. – 400 000руб) = 82 000 рублей

Конечная номинальная доходность

Rк/н = 82 000 руб / (300 000 руб *2 года) = 0,137 или 13,67%

Конечная рыночная доходность:

Rк/н = 82 000 руб / (400 000 руб *2 года) = 0,1025 или 10,25%

Ответ

ЗАДАЧА ПО АМОРТИЗАЦИИ

Задача

Определите суммы амортизации в первом месяце первого года службы для основного средства с полной первоначальной стоимостью 12 000 000 рублей и сроком полезного использования 10 лет (пятая амортизационная группа).

Проанализируйте рассчитанные нормы и суммы амортизации для всех возможных методов и назовите метод, дающий максимальную сумму амортизации.

Методические указания

Линейный метод (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в год:

Годовая норма амортизации: N= 1/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (1/10)*100%=10% или 0,1.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,1*12 000 000 руб. = 1 200 000 руб.

В месяц норма n=0,1/12 =0,008333 (0,8333%)

В месяц сумма a =1 200 000/12= 100 000 рублей

Метод уменьшаемого остатка (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при одинаковой годовой норме амортизации. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в год:

Для максимизации суммы амортизации выбираем максимально допустимый коэффициент – К=3.

Годовая норма амортизации: N= К/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ОС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (3/10)*100%=30% или 0,3.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,3*12 000 000 руб. = 3 600 000 руб.

(для первого года остаточная стоимость ОС равна полной первоначальной стоимости!!!)

В месяц норма n=0,3/12 =0,025 (2,5%)

В месяц сумма a =3 600 000/12= 300 000 рублей

Метод суммы чисел лет срока полезного использования (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при убывающих годовых нормах. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет снижения нормы амортизации основного средства от года к году. Расчет производится через показатели в год:

Кумулятивное число для 10 лет: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55

Годовая норма амортизации для первого года службы N=10/55=0,1818=18,18%

Годовая сумма А = N * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

Годовая сумма амортизации будет равна А = 10/55*12 000 000 руб. = 2 181 818 руб.

В месяц n=(10/55)/12 =0,01515 (1,515%)

В месяц сумма a =2 181 818/12= 181 818 рублей

Метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) применить невозможно, так как срок полезного использования задан не в объеме продукции, а в годах.

5. Линейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в месяц:

В месяц норма К=1/n * 100%
Где n СПИ (срок полезного использования) выраженный в месяцах!!!

В месяц сумма А =(К/100%)*ППС

СПИ= 10 лет, значит норма в месяц К= (1/(10*12))*100%=0,833% или 0,00833.

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,00833*12 000 000 руб. = 100 000 руб.

6. Нелинейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление убывающих сумм амортизации при одинаковой норме амортизации в месяц. Сумма амортизации максимальна в первом месяце, далее суммы снижаются с каждым месяцем, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в месяц:

Норма амортизации установлена нормативно (Статья 259.2 пункт 5 Налогового кодекса РФ). Для пятой амортизационной группы (см. задание) она составляет 2,7% (0,027) в месяц.

В месяц сумма А =(К/100%)*ОС

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,027*12 000 000 руб. = 324 000 руб.

Обобщим результаты в таблицу:

Задача

ОАО «Спектр» имеет предприятие по производству утеплителя из базальтового волокна: прошивные маты, панели. Фирма планирует в 2014 году реализовать инвестиционный проект по запуску в производство новой продукции из того же сырья (секции изоляции для труб).

Проектный объем производства 456 000 тонн утеплителя в год (план сбыта)

Данный проект потребует приобретения специального оборудования:

станки – полная стоимость (включая доставку и установку) 640 тыс. рублей, срок полезного использования 12 лет.

Норма времени по денному оборудованию: 0,17 ч/т

Режим работы предприятия: 2 смены по 8 часов 258 рабочих дней в году

Коэффициент плановых простоев по оборудованию 4%

Предполагается проектная загрузка оборудования на уровне около 80%

Методические указания

В данном случае производственная мощность приобретаемого оборудования задана показателем «норма времени» - это время в часах, которое будет затрачено на обработку 1 тонны сырья одним станком.

Поэтому используем метод расчета производственной мощности по норме времени (Nвр):

Фпол – полезный фонд рабочего времени одного станка в год, рассчитывается в часах по количеству режимных дней работы предприятия, то есть за вычетом из календарных дней выходных и праздничных, исходя из полного количества часов работы в течение режимного количества смен в день, за вычетом плановых простоев оборудования:

Фпол = 258 дней*2смены*8 часов* (100%-4%) = 4182 часа* 0,96= 3962,88 часов

Таким образом, мы получили, что каждый станок в проектируемом производстве за год при оптимальном использовании (полной загрузке) может обработать и выдать 23311,0588 тонн готовой продукции.

Однако, полная загрузка оборудования в производстве в течении года – ситуация достаточно сложная и практически невыполнимая (поломки оборудования, плохая организация работы, человеческий фактор, н-р, невыход на работу) поэтому считается нормальным, если в среднем поддерживается загрузка на уровне 80%, что и заложено в проект по условиям задачи. Рассчитаем планируем выпуск продукции одним станком при его загрузке по мощности на 80%.

ВПф – фактически выпущенная продукция, шт, тонны и т.п.;

Мсг – среднегодовая производственная мощность, шт, тонны и т.п.

Таким образом, фактический выпуск продукции одним станком в год при коэффициенте интенсивной загрузки 80%:

ВПф=Кинт*Мср =0,8*23311,0588 тонн = 18648,84704 тонны

Проектный объем производства 456 000 тонн, то есть для выполнения плана производства нам потребуется N станков:

N = 456000 тонн/18648,84704 тонн= 24,4519 станков.

Приобрести мы можем только целое число станков, поэтому необходимо округлить полученное число. В этом случае необходимо принять экономически обоснованное управленческое решение, для чего требуется дополнительная информация о проекте.

Например, если мы стеснены в финансовых ресурсах, то приобретаем необходимый минимум, то есть 24 станка и тогда для выполнения плана по производству необходимо будет обеспечивать загрузку чуть выше планируемого уровня 80%.

Если финансовые ресурсы для нас доступны и проект предполагает дальнейшее развитие по объемам деятельности можно приобрести 25 станков.

Допустим, решено приобрести 25 станков, тогда инвестиции составят:

640 рублей*25 станков = 16 000 000 рублей.

ЗАДАЧА НА НОРМИРОВАНИЕ

Методические указания

Норматив оборотных средств по производственным запасам показывает стоимость оптимального запаса по данному виду сырья.

Нормирование (вычисление норматива) производственных запасов осуществляется умножением планируемого среднесуточного расхода по данному элементу (Рср/сут в рублях, который определяется объемами производства) на норму запаса (Nз в днях), рассчитанную исходя из планируемого режима закупки данного элемента и прочих видов планируемых запасов:

Норма запаса определяется суммированием дней запаса по каждому из планируемых видов запаса:

· Текущий запас предназначен для обеспечения производства материальными ресурсами между двумя очередными поставками, определяется ½ периода поставки (рекомендуется при периоде поставки меньше 10 дней определять норму текущего запаса равной периоду поставка).

· Транспортный запас формируется на те поставки, по которым возникает разрыв между сроками поступления платежных документов и материалов. Он определяется как превышение сроков грузооборота (время доставки товара от поставщика покупателю) над сроками документооборота и устанавливается, как количество дней нахождения груза в пути (рекомендуется при сроке транспортировки более 10 дней определять транспортный запас как ½ периода транспортировки).

· Страховой запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период возможного нарушения времени поставки и устанавливается как ½ от текущего (или иначе по решению фирмы, как процент от текущего запаса).

· Подготовительный/технологический запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период подготовки материалов к производству, включая анализ и лабораторные испытания, как фактическое количество дней на подготовку .

Таким образом, в задаче норма запаса определяется следующими видами запасов:

· Текущий запас ½ от 15 дней= 7,5 дней

· Транспортный запас отсутствует

· Страховой запас 0,7*7,5 = 5,25 дня

· Подготовительный запас 2 дня

Итого норма запаса 7,5+5,25+2=14,75 дней

Среднесуточный расход составляет 150 м 3 *300 рублей/м 3 =45000 рублей

Норматив составляет 45 000 рублей*14,75дней=663 750 рублей

Это означает, что для нормального функционирования фирмы требуется вложить в оборот красной глины 663 750 рублей.

Ответ: 663 750 рублей.

ЗАДАЧА НА ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ

-?-

Оборачиваемость

Ускорение оборачиваемости

Замедление оборачиваемости

Исходные данные: Вариант 1

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

ВАРИАНТ 2

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Если бы не произошло изменения оборачиваемоти, то она сохранилась бы на уровне 3,09 оборотов за год, как в базовом периоде. Тогда для производства продукции на 37 400 000 рублей потребовался бы оборотный капитал в сумме:

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА НА ПЛАНИРОВАНИЕ ЧИСЛЕННОСТИ ПЕРСОНАЛА

Спланируйте явочную в день, явочную в смену и списочную численность основных производственных рабочих, если запланировано произвести 20000 ед. продукции при норме времени 5,5 нормо-часа на единицу. Планируется сократить остатки готовой продукции на складе на 100 ед.

Режим работы предприятия 247 рабочих дней в году, 2 смены по 8 часов. По режиму работы предприятия для работников применяется 40-часовая рабочая неделя. Отпуск составляет 25 рабочих дней (35 календарных дней/5 недель). Коэффициент плановых простоев 5%, коэффициент выполнения норм 1,1, коэффициент неявки 12%.

Методические указания

При расчете экономических показателей всегда нужно выбирать метод, дающий наиболее точный результат. В данном случае при планировании численности можно воспользоваться наиболее точным методом расчета – по трудоемкости производственной программы, так как мы имеем все данные для его применения.

Рассчитываем трудоемкость производственной программы (Тпп(ч) – время, необходимое на производство запланированного объема продукции)

Тпп = 20000ед*5,5нормо-ч=110000 часов

Рассчитываем планируемое время работы одного рабочего на производство продукции за год – эффективный фонд рабочего времени одного рабочего. Оно определяется табельным фондом (самый точный расчет дает расчет по календарю по каждому месяцу, можно использовать данные производственного календаря, в котором приведен этот расчет см. здесь http://www.buh.ru/info-63 или http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=137273) за вычетом времени отпуска и плановых простоев, связанных с организацией работы и регламентированными простоями оборудования.

По данным в задаче, используя производственный календарь при 40-часовой рабочей неделе 1970 часов – табельный фонд рабочего времени, тогда:

Фэф = (1970 ч – 25дней отпуска*8 часов)*(1-0,05) =1681,5 часов

Для расчета численности нам необходимо учитывать изменение остатков готовой продукции на складе. В нашем случае оборот по складу будет уменьшать трудоемкость производственной программы, что мы учтем знаком минус при расчете (возможна и обратная ситуация, когда оборот по складу увеличивает трудоемкость производственной программы, это происходит в том случае, если мы планируем увеличить запас готовой продукции на складе):

Оск = Nвр*∆Qск,

Оск = 5,5нормо-ч* (-100)= - 550 ч

Рассчитываем численность явочную в день (то есть без учета деления рабочих по сменам в течение дня):

Чяв = =59,17 чел или 60 человек в день

Чсп = = 68 человек

Чяв в смену определяется в процессе оперативного планирования и зависит от решения о распределении работ по сменам. Если решение принято о распределении 50/50, то 60 рабочих мы распределяем по 30 человек в смену.

Итак, нанять нужно 68 человек, при этом в течении дня должно быть отработано 60 чел/смен, или явочная численность в день 60 человек, при распределении по сменам 50/50 численность явочная в смену составит 30 человек.

ЗАДАЧА ПО ФИНАНСАМ

-?-

Задача на планирование оборотных средств
и управление оборачиваемостью

Оборачиваемость – свойство оборотных средств, которое оценивается двумя показателями, связанными между собой:
1. количество оборотов за период (год)
2. продолжительность одного оборота оборотных средств в днях.

Ускорение оборачиваемости всегда выражается увеличением количества оборотов и одновременным сокращением продолжительности одного оборота.

Замедление оборачиваемости всегда выражается сокращением количества оборотов и одновременным увеличением продолжительности одного оборота.

Эффективная экономическая ситуация – ускорение оборачиваемости.

Ускорение оборачиваемости позволяет:

· либо увеличить объем выпуска (а значит и прибыль), при том же количестве оборотных средств (то есть без дополнительных инвестиций);

· либо выпустить тот же объем продукции, высвободив средства из оборота (высвобождение оборотных средств);

· либо оба процесса происходят одновременно, то есть объем выпуска растет, но за счет меньшей потребности в инвестициях, чем при базовой оборачиваемости (также оценивается высвобождением средств из оборота).

Рассмотрим два варианта практической задачи планирования оборотных средств на фоне одновременного роста объемов деятельности и изменения оборачиваемости. В первом варианте осуществляется управление оборачиваемостью через воздействие на длительность оборота. Во втором через управление количеством оборотов.

Исходные данные: Вариант 1

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), сократив длительность оборота на 15 дней. Оцените сумму высвобождения средств.

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), увеличив оборачиваемость на 0,45 раз. Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

Расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Длительность оборота в базовом периоде:

Дбаз = 365/3,09=118,09 дней длится один оборот

В плановом периоде по 1 варианту условия:

Дпл = Дбаз – планируемое изменение

Дпл = 118,09 – 15=103,09 дней будет длится один оборот в следующем году по плану

Коб/пл = 365/Дпл =3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ВАРИАНТ 2

Все результаты будут такие же, но алгоритм расчета меняется, он упрощается, так как нам нет необходимости задействовать показатель Д, мы можем провести все расчеты по коэффициенту оборачиваемости в разах

Итак, расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

В плановом периоде по 2 варианту условия:

Коб/пл = Коб/баз +планируемое изменение

Коб/пл = 3,09 + 0,45 = 3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Открытое акционерное общество «ААА» выпустило 500 000 акций.

Номинальная стоимость одной акции составляет 10 руб.

400000 акций – обыкновенные, 100000 акций – привилегированные с 5% дивидендом.

Рассчитайте дивиденды и доходность акций всех типов, если планируемая к распределению среди акционеров прибыль ОАО составит 1 000 000 руб.

Методические указания

Дивиденд - это часть прибыли акционерного общества, выплачиваемая им на эмитированные акции согласно решению общего собрания; это доход владельца акции, который перечисляет ему акционерное общество в установленном этим обществом порядке.

Дивиденды в акционерном обществе устанавливаются и выплачиваются раздельно по привилегированным и обыкновенным акциям.

Владелец привилегированной акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Владельцы различных типов привилегированных акций могут иметь разную очередность в их получении, что может быть определено уставом общества.

В последнюю очередь принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Номинальная стоимость акции Рн

N – общее количество акций, из них не более 25% привилегированные - Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Уставный капитал АО = Рн × N= (Рн × Nпр)+(Рн × Nоб)

Балансовая стоимость акции Рб определяется на определенную дату по данным баланса

Рыночная стоимость акции Рр это цена, по которой акция продается и покупается в данный момент на рынке, определяется биржевыми котировками, по факту продажи.

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Сумма дивидендов I и дивидендная ставка связаны формулой I = i × Pн

Для привилегированных акций условия выплаты дивидендов устанавливаются при эмиссии (часто через фиксированную i или фиксированный процент от прибыли)

Для обыкновенных акций условия выплаты дивидендов определяются, как правило, решением собрания акционеров в каждом году.

Решение

Рассчитываем дивиденды по привилегированным акциям:

Iпр = i × Pн=5%*10 руб.=0,05*10 руб.=0,5 рублей на акцию

На все привилегированные акции: Сумма Iпр = I пр*Nпр =0,5руб/шт*100000 шт=50000 рублей

Выплачиваем дивиденды по привилегированным акциям

1 000 000руб – 50 000руб = 950 000 рублей